七年前，瑞幸曾宣布进军中东，计划与科威特Americana集团合作进入中东和印度市场。一年后，一场财务造假让计划彻底搁浅。七年后，瑞幸重提海湾，董事长黎辉在9月28日接受CNBC专访时明确表示，公司正在评估进入海湾国家等地区。
这次的不同：股东名单里多了一家海湾主权基金
9月10日，阿布扎比主权财富基金穆巴达拉宣布，携手瑞幸控股股东大钲资本完成约10亿美元的战略投资。但值得注意的是，这笔钱并未流入瑞幸账户——交易结构是穆巴达拉从大钲旗下两只老基金手中收购2.41亿股瑞幸高级可转换优先股，资金仅在基金层面流动，大钲资本对瑞幸的受益所有权不变。
瑞幸并不缺钱。二季度账上现金和短期存款已有109亿元，现金净流入26.3亿元。穆巴达拉带来的价值，主要不是资金，而是资源和背书。协议规定，只要穆巴达拉间接对应的持股维持在5%以上，就能提名一名瑞幸董事。管理规模3850亿美元的穆巴达拉，已在中国投资超200亿美元，其全球资源网络对瑞幸的中东布局具有实质意义。
中东咖啡市场：机会与拥挤并存
瑞幸CEO郭谨一解释了海湾市场的吸引力：当地咖啡需求稳定、消费频次高，消费者对低糖、健康饮品的偏好也在上升。
但海湾并非空白市场。一家国际咖啡行业研究机构的2025年报告显示，中东和北非品牌咖啡店增长11.2%，达到11163家，其中沙特有5130家，占全区域的46%。沙特本土连锁Barn‘s已开出800多家门店。行业分析也提醒，沙特咖啡门店已有过度扩张的风险，缺乏差异化的国际品牌进入会更难。
中国品牌中，库迪咖啡已经先一步进入海湾。2024年3月，库迪中东首店在迪拜开业，截至2024年10月已在卡塔尔多哈和迪拜开设7家门店。库迪的定价策略是在多哈一杯咖啡卖10至15卡币（约合人民币20至30元），相比当地星巴克约40元/杯的价格有明显优势。
瑞幸的出海底牌：不是9块9，是运营系统
与库迪靠低价快速开店不同，瑞幸在海外并没有打价格战。在新加坡，一杯咖啡卖6到8.5新元，约合人民币30到46元，与星巴克价格相当。瑞幸真正带到海外的，是线上点单加小店快取的数字化运营模式。穆巴达拉方面表示，看中的正是这一点。
但瑞幸的海外业务规模仍然很小。截至二季度末，海外门店共223家，包括新加坡自营89家、美国自营20家、马来西亚加盟114家。与全球超过3.6万家门店相比，海外业务只是一个零头。
真正的压力来自国内
瑞幸急于出海，背后是国内增长放缓的现实。二季度自营门店同店销售额同比下降5.3%，较一季度0.1%的降幅明显扩大。同店销售从2025年三季度的+14.3%一路滑落至2026年二季度的-5.3%，连续两季为负，反映出存量门店的客单与频次承压，新增门店对老店存在分流。
瑞幸管理层将部分原因归结于去年同期外卖平台高补贴形成的高基数，但同店销售何时企稳，已成为市场观察其增长质量的核心指标。
七年前，瑞幸的中东梦断送在自己的假账上；七年后，主权基金的背书给了它一张新的入场券。但海湾市场的竞争格局、本地化挑战，以及国内基本盘的承压，仍是瑞幸必须面对的考题。
资料来源：综合自CNBC、SEC文件、每经、中华网财经、壹览商业、亿邦动力、维基百科等公开信息。